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2016年京甲级写字楼增101万平米万科连续剧接近尾声。
国务院国资委主任肖亚庆曾表示,深地铁进、华润走,这样的结果是“多赢的局面”,对万科现在的局面“很满意”。如果没有高层的介入,作为央企的会润是不可能轻易走的,宝能也不可能轻易服软。
曹山石先生微信公号直接揭破了王石进退的敏感神经,据称消息来源于市政府系统。今年3月27日,本届董事会任期届满。据称王石将退出新一任董事会,极有可能出任名誉董事长。郁亮接任董事长,总裁则由执行副总裁孙嘉接任。离奇的是,不到一天,这条微信没了。我们就姑妄看之吧。一句话,万科的戏大结局基本摆明了。
上述被泄露的方案几乎是最好的方案。
第一,对于万科管理层来说,迫在眉睫的野蛮人走了。
在万科股权之争时,我站在中国实体经济发展的层面,反对保险资金进入,中国不缺想运用金融杠杆发大财的人,太缺实实在在从事实体给大家创造价值的人。妖股太多,能创造价值的上市公司太少。
通过短期投资类保险品种进入股实体企业,股权分散的优质上市公司相当于落到了狼嘴里。我最近写了几篇文章,都是运用杠杆收购上市公司股权的案例,照这样子做下去,明后年中国经济就会挖个大坑把自己活埋了,不是爆发金融危机,就是发生实体经济崩盘。
第二,对于华润和深地铁来说,国有资产保值增值了。
2000年8月,华润成为万科第一大股东,代价不超过3亿元。据莲花财经计算,2009年以来(因为2009年以来万科没有送转股,比较好计算)万科每股的累积红利达到2.16元,而华润持有16亿多股份,也就是说,华润在2009年以来获得的万科分红就超过了30亿元,远远超过其持股成本。华润此次转让套现高达372亿元,再加上其持股17年以来的分红,累积获得收益或超过400亿元。
华润在16年左右的时间里获得了80倍的收益,央企能够取得这样的收益,实在是太难得了,如果国企都像华润的这单投资,那根本就不用改革了。
深地铁表面上要向华润付出372亿不到的现金,相比深地铁2015年营业利润才5.6亿元,获政府拨款达736.65亿元,通过市场化融资手段仅融资67亿元,实在是蛇吞象。
放心,深地铁不大可能出足真金白银,别忘记去年6月,深圳地铁与万科传出绯闻时,万科向深圳地铁发行对价股份支付,价格15.88元/股,获得前海枢纽项目及南山安托山项目,总建筑面积181.14万平方米,物业估值高达456.13亿元。说白了,按照这样的物业估值,深地铁不用付钱还有的赚。
第三,对投资者来说,这样的结果也算是最好的结果,背后的人和管理层都定了。
股价短期衡量恒大等的成本价,长期就看郁亮团队的品牌化与轻资产服务化能否尽快落地。
据《财新》报道,恒大已于去年12月17日向深圳市委、市政府递交书面报告,表态不再增持万科,可将所持股份转让予深圳地铁;后续将“全力支持各种万科重组方案”。这份投名状明确了恒大的角色定位。今年1月13日在深地铁落定后,恒大就表态,无意增持万科。1月13日晚间,“宝能系”也在官网发声明称:欢迎深圳地铁投资万科,愿共同为深圳及万科的发展而努力。宝能看好万科,作为财务投资者,支持万科健康稳定发展。
三大股东,一个是援兵,一个服软,一个是高管自己想引入的。深地铁还表达了对万科高管层的钦佩之情——万科管理格局暂时不会动。
接下来两个问题,恒大拿多少赢利走,或者从政府那儿得到多少对价?宝能怎么全身而退?恒大没问题,一定能获得“溢价”奖励。
宝能惨点儿,摩根大通分析师Katherine Lei等在2016年7月12日的研究报告中提到
如按平均8%的利率进行测算,宝能系九个资管计划平均持仓价约为20元/股;另据万科7月份的举报信,按平均利率7%以及存续期8个月计算,考虑融资成本后的宝能系资管计划平均股价约19.83元/股。
按1月17日万科A每股20.80元计算,宝能系持股市值583.2亿元,账面浮盈约100多亿,加上去年万科派发年度分红,宝能系税后分红接近19亿元。
浮盈没有用,如果没有人愿意以宝能接受的价格接盘,宝能算是炒股炒成股东了,还是不被待见的股东。
王石之后如果由郁亮接管,对投资者有利,他十几年一路带领万科冲冲杀杀,最近16年万科营业额增长了200倍,发债利率跟国开行差不多,可见信用之高。并且郁亮是一个极为稳健的人,不管饭桌上别人问什么都不轻易表态,当然,更不会轻易给人去烧红烧肉。
一片祥和,万科大同。
不过,我还有两个担心,一个是万科跟国企如此绑定,是否明智,不要十几年就来一次折腾。另一个是深圳现在国企日益做大,是不是这座城市的福音。
时间关系,只能留到下次写了。
责任编辑: fengyingjie
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